UBS: Η κρίση εξαπλώνεται εκτός Τουρκίας – Tι πρέπει να “ξεφορτωθούν” και τι να αγοράσουν οι επενδυτές

UBS: Η κρίση εξαπλώνεται εκτός Τουρκίας – Tι πρέπει να “ξεφορτωθούν” και τι να αγοράσουν οι επενδυτές

Η κρίση που βιώνει η Τουρκία έχει αρχίσει και μεταδίδεται εκτός των συνόρων της, σημειώνει η UBS σε σημερινό της report, τονίζοντας πως το ευρώ υποχώρησε σε χαμηλά επίπεδα 13 μηνών κάτω από 1,14 έναντι του δολαρίου σήμερα μετά τις ανησυχίες που εξέφρασε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα  στα τέλη της περασμένης εβδομάδας  για την έκθεση των ευρωπαϊκών τραπεζών στην Τουρκία. Τα τουρκικά assets συνεχίζουν την ταχεία υποτίμησή τους, με την λίρα να “χτυπά” σήμερα το 7,24 έναντι του δολαρίου. Όπως σημειώνει η UBS οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν στραμμένη την προσοχή τους σε τρεις συγκεκριμένες κατηγορίες assets εν μέσω της τουρκικής κρίσης, τις εξής:

Τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών που είναι εκφρασμένα σε δολάρια ΗΠΑ. Ακόμα και πριν το σημερινό ισχυρό sell-off, τα τουρκικά spreads είχαν ήδη διευρυνθεί κατά 185 μονάδες βάσης από τις αρχές του έτους και στις 477 μ.β. Αλλά ο δείκτης EMBIGD της JPMorgan είναι ένας πολύ διαφοροποιημένος δείκτης κρατικών ομολόγων της περιοχής των αναδυόμενων αγορών, που περιλαμβάνει 67 χώρες, εκ των οποίων η Τουρκία αντιπροσωπεύει μόλις το 3,5%. Έτσι, ενώ η περαιτέρω διεύρυνση των spreads είναι πιθανή εάν δεν υπάρξει σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και μεγαλύτερη δημοσιονομική πειθαρχία, ο αντίκτυπος στο σύνολο του δείκτη θα είναι σχετικά μειωμένος, κατά την άποψη της UBS. Και είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η Τουρκία δεν αντιμετωπίζει ένα άμεσο ζήτημα φερεγγυότητας: Το καθαρό δημόσιο χρέος είναι στο 23% του ΑΕΠ, βάσει των στοιχείων του ΔΝΤ. Έτσι η UBS διατηρεί overweight θέσεις σε διαφοροποιημένα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών τα οποία είναι εκφρασμένα σε δολάρια καθώς έχουν ελκυστική απόδοση στο 6,4% και περιορισμένη έκθεση στην Τουρκία.

Οι Ευρωπαϊκές τράπεζες. Οι ισπανικές τράπεζες έχουν 83 δισεκατομμύρια δολάρια έκθεση στις τουρκικές τράπεζες. Οι γαλλικές και οι ιταλικές έχουν 38,4 δισ. δολ. και 17 δισ. δολ. αντίστοιχα, εκκρεμή τουρκικά δάνεια. Η άνοδος της ισοτιμίας δολαρίου/λίρας πάνω από το 7 θα οδηγήσει σε πιο συντονισμένη πίεση απέναντι στον τραπεζικό κλάδο, εάν δεν υπάρξει παρέμβαση του τουρκικού κράτους ή στήριξη από ξένους επενδυτές (π.χ. το Κατάρ). Αυτό ισχύει τόσο για τους επενδυτές τραπεζικών μετοχών όσο και για αυτούς που έχουν επενδύσει σε ευρωπαϊκά assets με έκθεση στην Τουρκία και ειδικά στις ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές.  Έτσι, από την περιοχή της Ευρώπης, η UBS υποβαθμίσει τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε underweight.

Το ευρώ. Το ενιαίο νόμισμα έχει “χτυπηθεί” από τις ανησυχίες της αγοράς ότι η επιδείνωση της κρίσης στην Τουρκία θα μπορούσε να οδηγήσει σε  καθυστέρηση του τέλους της χαλαρής νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Ενώ η συνεχιζόμενη πίεση στην Τουρκία  θα μπορούσε να οδηγήσει σε βραχυπρόθεσμη αδυναμία του ευρώ, μακροπρόθεσμα το νόμισμα θα ανακάμψει εάν τα οικονομικά στοιχεία της ευρωζώνης γίνουν πιο θετικά. Η UBS δεν θεωρεί ότι η ευρωπαϊκή έκθεση στην Τουρκία είναι αρκετά σημαντική από μόνη της για να προκαλέσει μια αλλαγή στην πολιτική της ΕΚΤ. Έτσι, η UBS συστήνει ουδέτερη στάση απέναντι στο ευρώ.

Καθώς η κρίση εντείνεται, τα γεγονότα στην Τουρκία θα έχουν βραχυπρόθεσμο αντίκτυπο στα assets εκτός των συνόρων της χώρας, όπως επισημαίνει. Αλλά προς το παρόν, η UBS δεν αναμένει ότι ο αντίκτυπος θα αποδειχθεί μακροπρόθεσμος για εκείνους τους επενδυτές που έχουν διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
capital.gr